广财研究：公募低配券商与金融券商板块的否极泰来！

广财研究：公募低配券商与金融券商板块的否极泰来！

壹     公募疯狂低配券商，意味着什么？

A股永远逃不开轮回！

一条被反复验证的赚钱铁律：只要公募基金集体低配券商板块，当下绝对是券商历史大底部！没有例外，全是应验！

一、回顾历史三次大底：

1、2014年中：持仓0.7%，熊市冰点→公募券商持仓压到历史冰点，全市场没人看好券商；

全域大牛市启动，券商4 个月喷发200%，券商直接暴力翻倍拉升，超级大牛市直接启动，踏空的人拍断大腿；

2、2018年末：持仓0.6%，贸易战大底→行情全线走弱，市场悲观到极致，公募疯狂减仓券商，持仓比例跌到谷底；

随后短短几个月，券商板块暴力反弹70%，成为全场最强风口券商4 个月，指数反转反弹；

3、2022年底：持仓0.55%，疫情悲观底→市场情绪低迷，券商无人问津，公募持续低配砸盘，估值杀到地地板；

开春券商4 个月直接反转拉升40%+，弱修复行情，低位埋伏全部吃满大肉。

无数次行情证明：券商从不缺行情，缺的是低位勇气；公募越抛弃，券商越容易走大行情！

二、2026当下四月：危险信号？黄金坑？

2026当下四月：持仓0.35%，历史最低仓位，PB 处于近十年 3%–7% 极致低估区间。最新2026一季报数据：主动权益公募，券商持仓直接砍到近十年最低水平，仓位低到离谱，大幅超配低配区间，机构集体悲观，散户恐慌割肉；

现在的券商，就是典型的估值底+情绪底+资金底三重底部。

三、公募低配=券商大底？

1.筹码彻底干净

机构该卖的全部卖完，空头力量彻底耗尽；没有砸盘资金，稍微一点增量资金就能拉起行情；

2.券商自带强弹性属性

作为行情风向标、牛市旗手；市场一旦回暖、政策吹风、成交量回暖，券商永远是第一批爆发的核心赛道；

3.资金回补行情迟早来临

公募仓位过低，属于严重偏离标配比例；后续只要行情回暖，机构必须被动加仓回补，大规模资金进场，拉升力度直接拉满。

四、数据逻辑与市场心理已显现：风口将至！

现在券商：

位置低、估值低、风险低、弹性拉满

利空出尽，底部磨盘充分

资金筹码高度集中，反转行情一触即发

别人恐慌我贪婪

机构不要的低位筹码，往往就是后市最强黑马

牛市旗手蛰伏已久，新一轮修复行情，随时引爆。

贰     金融券商板块的否极泰来

5月22日，券商板块终于迎来史诗级利好！要知道，券商板块被神秘资金压制太久了，不少券商股已经跌回"924行情"起点，PB是1.08倍，相当于2018年10月的水平，估值被压到地板上，就差一根导火线就能引爆行情。

而这根导火线，就是证监会、央行、市场监管总局、金融监管总局等八部门联合印发的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，这可是券商板块的超级强心针，更是A股市场的长期利好！

一、八部门联合整治：券商的超级利好，A股的长期活水

1. 核心整治内容：堵偏门、开正门，资金回流可期

这次八部门联合出手，目标明确、力度空前，核心是三大整治目标+五大整治任务，彻底清理非法跨境证券活动：

• 三大目标：取缔境外机构非法经营、禁止境内主体协助违法活动、限制存量投资者非法交易，只允许单向卖出并转出资金；

• 五大任务：建立协同监管机制、约谈非法机构、加强资金监管、强化跨境协作、完善制度引导合法投资；

简单说，就是把非法跨境炒股的"偏门"彻底堵死，同时把港股通、QDII、跨境理财通等"正门"开得更大，让资金只能通过合法渠道流动。

2. 对券商的三重利好，数据说话！

① 客户回流+佣金增长：非法跨境券商（如老虎、富途、长桥）长期分流国内券商客户和佣金，整治后这部分市场空间将被国内券商夺回，预计带来每年超200亿元的佣金增量；

② 跨境业务爆发：拥有QDII、QFII资格的头部券商将成为投资者跨境投资的首选，跨境业务收入预计增长30%-50%；

③ 估值修复空间巨大：券商板块目前市盈率仅11.38倍（以中信证券为例），远低于历史均值，政策利好将推动估值回归，保守估计有20%-30%的修复空间。

3. A股的长期红利：万亿级资金回流

市场测算，非法跨境渠道每年分流的A股资金高达数千亿元，整治后这些资金将达万亿级资金逐步回流，直接补充场内流动性，缓解市场资金压力，为A股带来实实在在的增量资金，助力市场企稳回升。

二、预判：该事件属于利好还是利空？

综合分析预判A股走势：短期震荡加剧，中期利好不改，结构性行情为主，具体分析如下：

1. 三大支撑因素：A股不会大跌，甚至有冲高可能

① 券商板块利好确定性最强：八部门整治对券商是实打实的长期利好，头部券商将直接受益，有望成为下周市场的稳定器，带动金融板块走强；

② 流动性保持充裕：央行将开展1000亿元逆回购操作，保持银行体系流动性充裕，对A股来说，就是"流动性宽松+信心回升"，为市场提供资金支持；

-对冲5月税期，特别国债发行的资金抽血；

-让银行有钱放贷，支持基建，制造业；

-给股市托底，提升风险偏好，留住场内资金，吸引增量资金。

③ 科技主线未完全熄火：虽然有减持压力，但AI、芯片等科技赛道景气度依然较高，部分优质科技股仍有资金关注，有望维持结构性行情。

2. 具体走势预测：区间震荡，关注关键点位

① 沪指运行区间：预计在4000-4300点之间震荡，重点关注4000点整数关口支撑；成交量：若成交量能重回3万亿级别，则有突破4300点的可能；若成交量萎缩，则区间震荡概率更大。

② 板块轮动：直接喝头汤，稳盘+领涨。金融板块（券商、银行）相对强势，直接喝头汤，稳盘+领涨。最直接受益的板块，没有之一。MLF直接对接银行，资金先到银行，再传导到券商。

-银行：低成本长期资金，缓解揽储压力，稳定净息差，放贷能力变强。优质银行估值低，业绩稳，容易被资金抱团。

-券商：市场有钱交易活跃经纪，两融，自营业务回暖；叠加衍生品扩容，长期资金入市，头部券商弹性最大。周五券商已经异动，明天大概率接力走强。

风险提示：仅为数据逻辑与市场心理复盘，不构成任何投资建议。